中國6月PMI低于預期和前值 進出口景氣度有所回落

繼續(xù)5月擴張意外加速后，中國6月制造業(yè)活動小幅放緩，制造業(yè)進出口總體有所放緩。

據(jù)統(tǒng)計局最新公布數(shù)據(jù)，2018年6月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.5%，略低于經(jīng)濟學家預測中值51.6%，比上月回落0.4個百分點。

6月數(shù)值仍高于上半年均值0.2個百分點，制造業(yè)總體繼續(xù)保持擴張態(tài)勢。

海通宏觀姜超、于博在點評6月PMI數(shù)據(jù)時稱，生產(chǎn)需求均放緩：

從此前公布的5月工業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營數(shù)據(jù)看，價格仍是支撐工業(yè)收入、利潤等名義變量的主要因素，但產(chǎn)、銷量的增長已有所放緩，與之相應的是庫存的再度回升。而6月PMI也同樣是量縮價漲、庫存回升。這意味著前期終端需求的轉冷正在向中上游行業(yè)傳導，并導致生產(chǎn)放緩。

華泰宏觀李超團隊指出，二季度工業(yè)數(shù)據(jù)體現(xiàn)出較強韌性，但目前在國企去杠桿和民企信心不足的大背景下，我國制造業(yè)仍缺乏內(nèi)生性上行動力，預計工業(yè)數(shù)據(jù)三季度后仍將進入緩慢下行通道，但全年大幅下行風險較小。

制造業(yè)PMI小幅下行 

從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為52.9%，比上月回落0.2個百分點，仍為年內(nèi)次高點，也是制造業(yè)保持穩(wěn)步擴張的主要支撐；中型企業(yè)PMI為49.9%，比上月下降1.1個百分點；小型企業(yè)PMI為49.8%，比上月回升0.2個百分點。

統(tǒng)計局解讀稱，制造業(yè)基本面總體向好。在調(diào)查的21個行業(yè)中，15個行業(yè)的PMI位于擴張區(qū)間，其中醫(yī)藥制造業(yè)、專用設備制造業(yè)、計算機通信電子設備及儀器儀表制造業(yè)PMI均位于54.0%以上的較高景氣區(qū)間，保持較快增長。

生產(chǎn)和需求總體穩(wěn)步增長。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為53.6%和53.2%，雖低于上月0.5和0.6個百分點，但仍高于上半年均值0.6和0.4個百分點，市場供需持續(xù)擴張。

進出口景氣度有所回落。新出口訂單指數(shù)為49.8%，比上月下降1.4個百分點。進口指數(shù)為50.0%，低于上月0.9個百分點，制造業(yè)進出口總體有所放緩。

價格指數(shù)繼續(xù)上行。主要原材料購進價格指數(shù)為57.7%，高于上月1.0個百分點，連續(xù)兩個月上升；出廠價格指數(shù)為53.3%，比上月上升0.1個百分點，為今年高點。其中黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)均升至70.0%以上，漲幅有所擴大。

華泰宏觀認為，原材料價格大幅上行與高頻數(shù)據(jù)一致，預計PPI仍將環(huán)比為正，而后期企業(yè)利潤或受到一定沖擊。

非制造業(yè)商務活動指數(shù)持續(xù)上升

6月份，非制造業(yè)商務活動指數(shù)為55.0%，高于預期54.8%，環(huán)比上升0.1個百分點，高于上半年均值0.2個百分點，該指數(shù)連續(xù)四個月穩(wěn)步上升。

服務業(yè)保持較高景氣水平。服務業(yè)商務活動指數(shù)為54.0%，與上月持平，高于上半年均值0.1個百分點，服務業(yè)繼續(xù)保持較快增長態(tài)勢。從行業(yè)看，鐵路運輸、航空運輸、電信、銀行等行業(yè)商務活動指數(shù)均位于60.0%以上的高位景氣區(qū)間，實現(xiàn)快速增長。道路運輸、證券、居民服務等行業(yè)的商務活動指數(shù)低于臨界點，業(yè)務總量有所回落。從市場預期看，業(yè)務活動預期指數(shù)為60.3%，與上月持平。全部調(diào)查行業(yè)的業(yè)務活動預期指數(shù)均位于景氣區(qū)間，表明服務業(yè)企業(yè)對未來市場發(fā)展預期普遍持積極樂觀態(tài)度。

建筑業(yè)擴張加快。今年以來建筑業(yè)保持快速增長，本月商務活動指數(shù)為60.7%，升至年內(nèi)高點，且高于上半年均值0.7個百分點，其中房屋建筑業(yè)商務活動指數(shù)連續(xù)四個月上升，達到68.0%的較高水平。從價格看，在市場活躍度增強的驅動下，建筑業(yè)投入品價格指數(shù)和銷售價格指數(shù)為61.7%和54.4%，分別比上月上升2.3和1.6個百分點，均為年內(nèi)高點。

據(jù)統(tǒng)計局，2018年6月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為54.4%，低于上月0.2個百分點，仍高于上半年均值0.3個百分點，繼續(xù)位于臨界點以上。